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新都化工:参股盐业公司实质性布局盐改+圆通快递战略合作加速农村轻资产模式转型

发布时间:2016-06-20    研究机构:东吴证券

盐改的两个核心渠道在于盐业公司和盐场,无论盐改未来采用何种模式,新都都已经全部布局完成。广东盐业是过国内最大盈利能力最强的盐业公司,广盐股份在完成整合广盐集团核心业务和优质资产后,其在食用盐流通环节的优势明显。参股后新都在生产和流通环节均先发优势明显,壁垒高竞争对手短期无法超越。

搭建农村快递物流网络,促进中小城市电商业务发展。哈哈农庄体验店揽收派送快递业务进行深度合作,依托圆通速递的快递资源以及哈哈农庄乡镇零售网点资源,共同搭建县与乡镇、乡镇与乡镇之间快递物流网络。

携手腾讯+网鱼网咖建设1,000家县级体验中心。网鱼是国内实力最强的连锁上网服务品牌同时也是国内知名电竞互动平台,在全球拥有共有549家门店,主要集中在一二线城市。利用腾讯在电游、电竞、社交等领域丰富的产品内容和广大的受众群体,力图建立以连锁网咖为载体、电竞赛事为引力、互动娱乐产品为体验的中小城市及农村地区泛娱乐生态圈。

哈哈农庄是目前农村生活娱乐电商的唯一平台,先发优势最为明显。1)农民有万亿规模定期存款,负债端资金成本极低,新都作为渠道对接先锋金融和平安信托为农民通过有担保的理财,息差3-5%,春节后推广,目前流水超过8亿元。2)哈哈农庄游戏比赛在各大村镇火爆进行,预计16年游戏+理财流水超过50亿3)新都耕耘农村20年,盐业+复合肥实体渠道超过百万家,农资上市公司唯一一家轻资产运营农村生活娱乐平台具有稀缺性。

盈利预测与投资建议。11-15年益盐堂净利CAGR为50%+,预计食盐业务16年利润规模2.5亿(40%+),给予16年30xPE,对应市值应为75亿。农化业务净利润2亿对应市值50亿,哈哈农庄理财+游戏流水50亿,给予2xPS对应100亿市值,公司合理市值225亿,买入评级,强烈推荐。 风险因素。盐改进度不达预期,哈哈农庄推广不达预期。

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