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新都化工:品种盐渠道布局再落一子,持续看好公司打造立体化农村电商

发布时间:2016-06-21    研究机构:安信证券

事件一:公司公告与广盐集团及其控股子公司广盐股份签订战略入股意向协议书,新都化工或其指定控股子公司将以现金方式对广盐股份进行增资。

事件二:全资子公司哈哈农庄与圆通速递签署战略合作框架协议。

积极响应盐改政策,渠道布局再落一子:16年5月国务院出台《盐业体制改革方案》,核心内容为优化专营体制为核心,大力推进食盐供给侧结构性改革。其中对盐企的重要变化在于允许生产企业进入流通和销售领域,自主确定生产销售数量并建立销售渠道,以自有品牌开展跨区域经营,实现产销一体,或者委托有食盐批发资质的企业代理销售,我们认为盐企将三方面充分获益:1)流通环节部分利润转移至生产端,生产企业利润空间增大;2)激发产品创新,高端品种加速推行;3)直接进入零售终端,可打造自有品牌。公司早于11年就开始积极备战盐改,从产能、渠道、产品线、品牌、营销等多个方面为品种盐业务进入食盐流通和销售领域做铺垫。此次战略入股响应了国家鼓励盐业公司推进国企改革的政策方向,同时也是公司渠道整合的又一重要举措。广盐股份在完成整合广盐集团核心业务和优质资产后将掌握绝对的销售渠道优势。公司此前与广盐集团及广盐股份已有长期合作基础,通过此次投资深化合作,将进一步实现资源整合与互补,发挥战略协同效应,进一步提升公司品种盐业务赢利能力。

牵手圆通速递,持续打造立体化农村电商业务:15年公司顺应互联网+的大趋势,设立哈哈农庄切入农村电商领域,以自身积累的复合肥营销渠道为基础,以解决农村生产资料贵、理财增值难、娱乐方式少等三大刚需瓶颈。根据此次框架协议内容,公司拟与圆通速递就哈哈农庄体验店揽收派送快递业务进行深度合作,共同搭建县与乡镇、乡镇与乡镇之间快递物流网络,提高农村消费者体验。圆通为国内知名速递、物流公司,15年全年业务量行业排名第一,公司与其合作将充分发挥双方在渠道、管理、技术等方面的优势,致力于为农村消费者提供优质高效的专业快递服务,同时,有利于增强哈哈农庄用户粘性,提升哈哈农庄体验店的盈利能力,是公司打造立体化农村电商业务的重要布局。

加强产品结构调整及品牌建设,复合肥业务有望后来者居上:复合肥是公司传统核心业务,目前拥有复合肥年产能440万吨,其中普通复合肥产能50万吨,硝基、缓控、水溶肥等新型复合肥合计390万吨。近几年公司顺应我国农业朝着高效环保方向发展的趋势,积极调整产品结构,向硝基复合肥、水溶肥等新型复合肥方向发展,同时加强品牌结构建设,逐步完善山东、河南等用肥大省的产能布局和渠道建设,公司复合肥业务已进入加速发展期,有望后来居上。

盐改落地最受益标的,持续看好公司农村电商立体化布局:盐改政策落地,公司作为产能、渠道、产品线、营销等方面布局最领先的制盐企业,将充分受益,有望分享食盐终端销售环节带来的巨大利润空间,同时持续看好公司在农村电商业务上的持续布局。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.30、0.50和0.72元,维持买入-A评级,目标价23元。

风险提示:农村电商业务布局低于预期、复合肥业务销售不及预期。

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